半年 存准率或再下调两次

半年 存准率或再下调两次

机构预测，未来房价可能进一步回落，通胀卷土重来的可能性不大

本报讯（记者 梁龄）随着房地产调控的继续加强，未来房价走势如何？油价和食品价格上涨等因素，会不会令通胀再度袭来？昨日，汇丰银行发布的一项研究报告显示，未来中国房价有可能进一步回落，但通胀卷土重来的可能性不大。至于今年二季度宏观货币政策变化，汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌预测，今年上半年存款准备金率至少会有两次下调。

存准率 上半年或再下调

针对今年二季度可能出现的宏观货币政策变化，屈宏斌表示，鉴于通胀压力将继续缓解，决策层或出台更多的宽松政策。预计在今年上半年存款准备金率至少会有两次下调，共下调100个基点，下一次可能在未来数周内。如果通胀率能够大幅回落，2012年二季度末前后利率将下调25个基点。结合量化宽松，这些措施将降低借贷成本并推动投资需求。

屈宏斌还预计，下一步政府可能会加大减税和财政支出力度，但进一步的减税政策将主要考虑对小微企业及就业的支持。例如，一旦增值税改革试点在上海初见成效，将被扩展到更多地区；小微企业的税负将进一步降低；出口退税流程将有所简化。

此外，财政支出扩大也有充裕的空间。一方面，中国远未过度投资，仍有大量的基础设施建设的需要。另一方面，中国仍需在社保及**（**、医院甚至校车）方面大量投入以跟上基础建设的步伐。政府支出将作为种子资金，放开投资限制，允许私人资金投资这些领域。

货币政策的放宽，加上减税及财政支出，将使内需在未来数月内逐步趋于稳定，2012年下半年经济增速有望温和反弹。

房价 可能进一步回落

汇丰发布的研究报告显示，中国房地产调控的政策效果已经开始显现。今年2月，70个大中城市中有27个城市的房价出现同比下降（1月份为15个城市），而房地产销量在今年前两个月同比下降了15%，跌幅远超去年四季度的1%。但这仅仅预示着房价调整的开始。因为房地产销量一般领先房价6个月左右，这次房地产销量的加速下降表明未来房价将进一步回落。

随着房地产调控的继续加强，汇丰预计，中国的房地产投资增速将在今年1～2月27.8%的水平上继续放缓。原因是房地产开发商面临着紧缩的信贷政策，而房地产销量不断下滑。房地产销量的下降不仅影响了开发商对未来需求的预期，也影响了资金回笼。

房地产投资增速放缓会导致中国经济硬着陆吗？汇丰给出的答案是不会。

首先，保障房建设将在房地产投资放缓的形势下起到重要的缓解作用。第二，房地产市场调整的负财富效应有限，因为中国家庭的杠杆率较低。按揭贷款占全部贷款规模的比重低于15%，即使房价下跌30%，中国家庭也不会陷入负资产境地，因为自2010年9月以来，房贷首付比例在30%左右，超过60%的按揭贷款是在2009年中旬以前发生的，而此后房地产价格已有大幅上涨。最后，在2009年房价调整时社会消费品零售额增速保持稳定，说明家庭消费需求相对很有弹性。

通胀 卷土重来可能性小

由于油价和食品价格上涨、国内外货币政策趋于宽松以及劳动力价格提高，投资者可能会担心通胀在今年晚些时候会卷土重来。汇丰则认为，发生需求拉动型通胀的可能性不大。

汇丰认为，油价上涨对居民消费价格的影响有限。原因主要有四点：去年通胀率的基数较高；全球经济增长前景堪忧；国内经济增速低于长期趋势进而抑制进口价格上涨的传导；国家发改委在滞后调整国内汽油价格时具有一定的灵活性。此外，由于供求关系保持良好的平衡，食品价格上涨的幅度可能相对较小。同时，货币宽松的力度应较温和。此次不太可能像2009年那样推出强力的刺激计划，导致信贷增速过快增长以及V型经济复苏。另外，工资增速依然低于工业产出增速，这意味着单位劳动力成本在下降。